新能源车将一统江湖:或许比你预想的还要早!
2019-08-06

    作者 | 荆芥流程编辑 | 白鹤芋近日,风云君看到一篇很有趣的分析文章,大概率会影响到诸位未来的生活,今天分析出来和大家分享。文章的作者是Ross Tessien,他探讨了电动汽车(EV)将会对大型石油公司和传统内燃机(ICE)汽车行业的影响,话题涵盖福特、通用汽车、特斯拉、Rivian、以及页岩油相关领域的一大批公司。关于电动车的未来,作者的观点与目前市场上大多数分析师的观点大相径庭,可谓气贯长虹,风云君认为非常值得在此与各位分享一下。划重点,Ross的主要观点如下:1、电动汽车对全球汽车市场的渗透而导致石油供应过剩会首次出现在2023年;2、到了2025年,ICE汽车的销量将会下降50%;3、全球电动汽车数量达到10亿辆将会出现在2031年,这比许多分析师预测的时间要快20年。不过,油价的大幅下跌将会使得上述预测的时间适当延后,而自动驾驶技术的成功落地将使预测的时间提前。在整个变化过程中,一些公司会借势腾飞,另一些公司则会黯然离场。1前言传统汽车公司计划用几十年的时间来应对电动汽车的出现对整个行业的影响。然而他们忽略的是,一旦新技术能够与旧技术匹敌,那么电动汽车引领的颠覆性革命将会以他们无法想象的速度到来(下图为新技术从0到1的历时,可以明显发现近年来呈加速趋势)。(来源:BlackRock viaMarket Realist)据目前大多数的媒体报道,电动汽车对ICE汽车的取代过程遵循的是一条平滑的曲线轨迹(注意下图浅蓝色条形图(ICE)顶部较为平滑的走势)。(图一,来源:Bloomberg New Energy Finance)分析师们的观点是,整个新车销售的市场将基本保持不变,而在未来的某个日期前,新车销售的构成将从100%的ICE汽车转向一定比例的电动汽车。上图显示,Bloomberg New Energy Finance预计到2040年,电动车销量将占新车销售总量的55%。Ross表示他并不同意这样的观点,原因有二:1、颠覆性技术通常在不到十年得时间就会完成从0到1的扩散,而上述关于电动汽车的耗时相比于历史上颠覆性技术耗时要长得多。2、人们“购买新车”的决定是独立于“购买电动汽车而非ICE汽车”的决定的。第一条比较好理解,即Ross认为大多数分析师对于在整个新车销售的比例构成中,电动汽车对ICE汽车的取代耗时过长。至于第二条,可以这么理解:当有人决定他们下一辆所购买的车是电动汽车时,ICE汽车的销量会立即下降。然而,电动汽车的销量不会立即增长,除非这个人找到了一辆功能和价格符合他的需求的电动汽车。这样会导致新车的总销量会率先下降。在文章中,Ross研究了消费者从ICE汽车转向电动汽车以及从石油需求转向电力需求的可能的时机。根据研究结果,Ross估计在2026年左右,ICE新车的销量会接近于0。在2032年左右,电动汽车的用户数将接近10亿。他还发现,石油产量过剩将发生在2023年左右,这比大多数分析师的预测要快得多。2背景知识在Ross提出上述观点前,他作了一幅图:(图二,来源:Ross Tessien’s blog)从上图看到几个关键时间节点和数据:1、ICE汽车销量(ICE Sales)将在2021年左右下滑20%并在2027年左右接近于零。2、电动汽车销售量(EV Sales)将在2024年左右上升20%并在2028年左右超过9000万辆。3、ICE汽车和电动汽车的新车总销量(Cars/yr)将在2025年左右下降35%。4、交通运输业对石油的需求(Mbbl/day)逐年下降,在2023年左右石油将会供应过剩,每天200万桶的石油需求将被电动汽车取代。国际能源机构(IEA)估计,目前全球石油需求约为1亿桶/天。如果石油实际需求上升,将会略微延缓石油需求下降发生的年份,但考虑到电动汽车的影响要比预期的需求增长大得多,与电动汽车的渗透率相比,石油的需求增长其实是微不足道的。英国石油公司(BP)估计,全球交通运输对石油的需求约占原油需求的56%,意味着每天大约有5600万桶石油被交通运输部门消耗掉。(图三,来源:Center for Strategic and International Studies)假设全球汽车产量为10亿辆,那么绘制到2032年的交通运输对石油的需求图,如下:(图四,来源:Ross Tessien’s blog)不过,在未来的几十年里,仍然会有大量的ICE汽车,只要有存量,那就要烧油,最终也就不会下降至零。相反,需求会下降到某个低值,然后随着时间慢慢趋向于零。值得注意的是,图四仅显示了交通运输业对石油的需求量,并不包括其它行业对石油的需求。到2023年及以后,一些独立的因素可能会对预测结果产生不同程度得影响,也就是说,Ross的观点正确与否,将在未来5年内得以验证。那么,哪些因素会改变预测结果呢?1、因电动汽车在全球范围内的普及导致油价大幅下跌,而油价的下跌将放缓人们购买电动汽车的速度,并使ICE新车的销售的结束时间推迟。如果出现这样的情况,那么新车总销量下降的幅度将会减少。2、一旦自动驾驶技术成熟并合法上路,市场将会加快对拥有自动驾驶的车辆的采用。那么,电动汽车的普及速度将会加快。如果出现这样的情况,那么2023年后新车总销量的下降将与图二走势相符。3、传统汽车公司开始认真对待电动汽车,那么市场向电动汽车的转型就会加速。4、如果石油生产国共同合作以控制石油的产量,使供需平衡,那么在运输业石油销量下降的过程中,石油的价格可能一直居高不下。这将加速向电动汽车的转型,同时加快石油销量的下滑。针对上述第四点,因涉及各国间的利益,Ross认为石油生产国之间的合作并不现实。3图形的建立探索Ross的观点的第一步是基于广泛的假设,对未来可能发生的情况进行一系列的估计。为此,Ross进行了一项研究,研究图形是如何根据单个参数的变化而变化的,即每出售一辆新电动汽车,有多少客户(N)会从ICE新车市场中退出,如下:(图五,来源:Ross Tessien’s blog)第二步,从上述所有的估计中,选择出最有可能产生与未来结果相符的假设。这里,作者通过将自己的模型与历史数据进行比对,发现图形中的红色的曲线,即ICE Sales (N=2)是最有可能的。Ross发现他的估计与过去的电动车销售数据相比,两者之间存在良好的一致性,如下图:(图六,来源:Author with sales data from EV Volumes)可以看到,Ross的图形与自2011年起的电动汽车销售数据大致吻合,也使得Ross坚定自己所采用的估计图形较为正确,不过还是有些保守(2018年的预期(蓝线)比实际(红线)的数据要低)。4电动汽车的快速崛起2015年,石油输出国家组织(OPEC)估计到2040年,全球将约有4600万辆电动汽车。但到了2016年,OPEC将他们的预测提高了500%至2.66亿辆,约占全球汽车总数的25%。(图七,来源:Bloomberg NEF)彭博社(Bloomberg)的一张“电动汽车的崛起”图显示,预计到2040年电动汽车将占全球汽车总量的50%左右。Bloomberg还预计到那一年,电动汽车将占新车销量的35%左右。(图八,来源:Bloomberg NEF viaNASDAQ)不过,Ross并不认同OPEC和Bloomberg的看法,并认为电动汽车会在几年内出现爆发性的增长。他预计到2030年,全球将有约7亿辆的电动汽车,是OPEC估计的10年内汽车产量的3倍。(图九,来源:Ross Tessien’s blog)不过在此之前,Ross预计ICE的销量将首先下降,而电动汽车的销量随后增长,所以到2027年,电动汽车销量将占所有(ICE+EV)新车销量的90%。(图十,来源:Ross Tessien’s blog)这与OPEC和Bloomberg的预测相比要快得多,不过,与Tony Seba的估计相比还是要偏保守一些。Tony Seba是一位研究颠覆性技术的学者。他曾说过:“中国有300家新的电动汽车公司,到了2025年,每辆新车都将是电动的。”从1900年到现在,颠覆性技术和产品不断涌现,如电话、电视、冰箱、智能手机等,一开始,新产品从问世到走进千家万户,往往要经历半个世纪,但是最近几年,这种趋势呈现明显加速的特点,从诞生到广泛应用往往几年内就能完成。(来源:BlackRock viaMarket Realist)对于任何研究过过去颠覆性技术的人而言,非线性增长用在电动汽车上也不会令人意外。一方面,电动汽车销售刚刚进入快速增长阶段,消费者已经开始接受从一种技术向另外一种技术转变。另一方面,现在几乎每家传统汽车公司都在发布广告,表明它们也计划开启电动汽车生产线,这也证明了电动汽车的优越性。而且很容易看到的是,随着制造技术的进步,制造颠覆所需的时间越来越少。5传统汽车企业的危机?曾经,美国乘用车销量大幅下降,大多数人把这归因于消费者偏好的变化,即消费者需求从乘用车转向SUV和皮卡。Ross认为两者并无联系,并表示乘用车的销量下降是ICE汽车销量下滑所致。之所以出现这种下降,是因为包括特斯拉(Tesla)、日产(Nissan)等众多品牌已推出或宣布推出新型电动乘用车的意图。而目前皮卡和SUV领域还没有电动版本,因此,消费者仍会继续购买这些车的ICE版本。不过,这些细分领域的首批电动产品预计将于2020年开始销售。在这两个领域内,随着诸如Rivian和特斯拉等公司进军相应电动车型,那么ICE版本的销量将会跟乘用车一样,在2019年开始下滑。Rivian在2018年11月的洛杉矶车展上推出了新电动皮卡和电动SUV。新款电动皮卡的性能参数令人印象深刻,其中包括400英里(约644公里)的续航里程。(图十二,来源:The Detroit Bureau)(图十三,来源:Autoblog)Rivian最近从三菱(Mitsubishi)手中购买了一座260万平方英尺(约24万平方米)的汽车厂,目前公司有600名员工,并计划在2020年开始交付电动皮卡和SUV。据报道,Rivian以1600万美元的价格购买了已关闭的三菱工厂及其设备,尽管比特斯拉收购的NUMMI要小的多,但它的年产能也超过20万辆。同时,Bollinger是另一家推出电动皮卡的初创公司。(图十四,来源:The Verge)有趣的是,通用汽车战略副总裁Mike Ableson表示在未来几十年里不会推出电动版本的皮卡,同时福特在这方面也没有相应的计划。如果这是它们试图遏制市场份额流失的策略,那么从维护皮卡和SUV的ICE版本的销量来看,这样的考虑是无可厚非的。但Ross并不相信这些汽车公司的“鬼话”,事实上,一旦有汽车公司宣布将引进新能源车型,大众往往就不会再购买其ICE车型而是等待购买新能源。这就是福特和通用汽车极力反对的真正原因!如果没有像特斯拉、Rivian、Bollinger等公司提供可行的电动汽车解决方案,通用和福特的计划是可行的。然而现在,皮卡和SUV的电动汽车解决方案或将令通用汽车和福特陷入困境。Ross认为,如果自己是对的,如果Tony Seba是对的,如果电动车引领的变革正在发生,那么ICE汽车的销量在几年之内就会崩溃。到那时,崩溃的速度远比公司处理损失的速度更快。此时可以想象一下当年的柯达。如果皮卡和SUV的销量下滑超过10%,将会给福特和通用以及其它公司带来巨大的财务压力。尤其是福特,因为它大部分的利润来自于皮卡。当销售额突然下降时,首当其冲的就是营业净利润。而作为行业的落后者,福特和通用汽车再做出反应则为时已晚。6特斯拉VS福特Ross抛出了一个值得思考的问题:特斯拉会不会收购福特?他表示,如果要收购福特,那么前提条件是SUV和皮卡的销量下降的过快,以至于福特来不及做出反应。销量下降将迫使福特走向破产。最后,特斯拉需要利用其股权收购福特,意味着特斯拉的股价仍需要继续上涨。当然,满足以上所有条件的概率极低。但Ross认为,特斯拉的股价在上升,而福特的股价在下降,所以仍具备一定的可能性。可以看到,在过去5年,福特的股价一直呈现下行趋势,截至11月底,股价较9年前的32美元左右的峰值下跌了近75%,目前在9美元左右徘徊。(图十五,来源:Google Finance)曾经发生过一件事:马斯克在推特上自豪地表示特斯拉终于在一周内制造出7000辆车,引来了福特欧洲、中东和非洲地区总裁Steven Armstrong的嘲笑。Steven称7000辆的生产水平在福特看来大约4个小时就能完成。绝大多数人站在Steven这边,而少数认为电动车将引领变革的人则表示福特没有看到未来。(图十六,来源:Twitter)可以明确的是,福特在向电动汽车转型方面是一个落后者。所以,福特生产汽车的速度有多快并不重要,重要的是这当中有多少是电动汽车。在这方面,特斯拉的产量是福特的20倍左右,而且双方的差距还在迅速扩大。福特把赌注压在了混合动力汽车上,但特斯拉已经证明,人们更喜欢纯电动汽车。所以,Ross认为福特浪费研发资源在错误的车型上。当然,通用汽车也在做同样的事情,并声称BEV皮卡不在它们的产品研发清单上。如果电动汽车变革要耗费几十年的时间,那么这将是不错的选择。但如果Ross是对的,那么到2025年,ICE汽车的销量将接近于零。彼时,福特正在迅速走向破产。在那种情况下,其它传统汽车公司也将面临压力,无法收购福特。注意到,福特的市值已经下跌了5年多,部分原因是公司高达2220亿美元的负债,这很少会有公司愿意去承担。但拥有更高市值的特斯拉可以采用股权交换的方式收购福特。如果可供选择的方案是“破产”或“被特斯拉收购”,被收购方或许会做出“两害相权取其轻”的抉择吧。那么,特斯拉可能会就2220亿美元的债务进行谈判。Ross认为,解决债务的一个合乎逻辑的数字将会是福特手头现金的价值,目前约为360亿美元。因此,以每一美元约10美分的价格出售资产将是一个合理的解决方案。这样,福特和特斯拉都不会真正的破产,也是一个双赢的局面。7石油供应过剩?接下来的一个重要问题是:离电动车引起的石油供应过剩的局面还有多久?一般来说,由于所有的石油生产国家都希望销售尽可能多的石油,所以石油的储量一直保持在相对饱和的状态下。这意味着相对较小的石油产出增量将会引发供应过剩的局面。为了避免这种情况发生,OPEC产油国削减了产量。例如在11月份,Bloomberg发表文章称:由于担心供过于求,沙特认为需要大幅削减石油供应,将日产量削减100万桶左右。本质上来看,这是价格操纵。就像以往的那样,通过限制供应,使油价上升,随着时间的推移,总收益也将提高。相反,如果出现供过于求的局面,油价就会下跌,那么同样数量的石油带来的收入就会更少。因此,石油生产国需要尽可能谨慎地平衡供求关系。而这种需求平衡则需要所有产油国共同努力来实现。但是,如果看到产油国的构成,那么可以认为这种合作的可能性几乎为零。(图十七,来源:2014 data from last glut atPolitical Theory discussion site)若想造成石油供应过剩,Ross认为只需要实现每天增产150万桶即可。因此,沙特最近提出的每日减产100万桶的建议符合这一预期。2014年,石油供大于求曾超过150万桶每日,为了应对过剩的石油,除了削减产量,还有大幅度降价。(图十八,来源:Bloomberg EIA viaAngelfire)2014年的供应过剩可以通过削减供应来解决,但即将到来的电动汽车革命导致石油的供应过剩解决方法却大不相同。当电动汽车导致石油供过于求时,随着电动汽车的销量不断增加,对石油的需求还会进一步下降。而为了平衡逐年减少的需求,供应也需要逐年减少。(图十九,来源:Ross Tessien)(图二十,来源:Ross Tessien’s blog)但对于产油公司或国家而言,它们因为需要通过收入来维持生计而不会同意削减石油销售。最终,石油供应增加,需求进一步下降,受益者将是消费者,而受害的一是我们的环境,二是新能源汽车产业。所以,非常有趣的结论是,特斯拉们应该竭尽所能让油气价格高高在上,这将为油气公司带来短期的丰厚利润,同样也会加速交通运输领域的消费者向新能源汽车转化。8哪些石油公司可能会倒闭?首批受到石油供应过剩影响最大的公司,可能是那些开展页岩油和油砂等业务的公司。以页岩油为例,产量飙升的主要原因在于钻井数量的大幅上升,而非单井产量的持续贡献,这与页岩油单井产量的自然衰减有关。(图二十一,来源:Oleocene org)再来看下方这张图,在北达科他州的巴肯区块,红色区域代表累计产量及年度亏损,而黑色部分是估算的净自由现金流。产量的不断增加只有一个原因,那就是更多钱被投入到新井的钻探中。(图二十二,来源:Oleocene org)随着电动汽车的普及,石油的需求将会萎缩。除非所有产油国共同努力从战略上减少收入和产量,否则将引发石油供应过剩。Ross预计从2023年左右开始出现石油供过于求的局面。届时,油价应该会像2014年那样下跌,而随着油价的下跌,成本高的产油国将承受最大的压力。(图二十三,来源:Market Realist)最终,到2030年,预计全球对石油的需求可能会是目前石油产量的一半左右。9结语文章表达了Ross对电动车未来的看法,如果他的预测是正确的话,那么到2025年,新的ICE汽车销量将下降61%左右。同时,销量的下降应该会给几家传统汽车制造企业带来巨大的损失,可能会有一些传统汽车公司倒闭。到2023年左右,石油需求下降应该会引发供应过剩和油价下跌,这将给生产升本高的石油公司带来压力。另外,特斯拉如果顺势收购像福特或者通用汽车这样届时破产的公司并将生产线改造成电动车生产线,那么它将一跃成为无可置疑的全球最大新能源车生产公司。如果这种想法过于疯狂,退一步,特斯拉也一样可以收购这些传统汽车巨头弃用的厂房。那么接下来是否真的和Ross预测的一样呢?时间会告诉我们答案。END以上内容为市值风云APP原创未获授权 转载必究市值风云APP买股之前搜一搜!买股之前搜一搜动动手指不吃亏来~风云汇里换个角度发现问题